সাবঅর্ডিনেটেড বন্ডে বিনিয়োগ থেকে মিউচুয়াল ফান্ড বঞ্চিত

মোবারক হোসেন: বাংলাদেশ সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ কমিশন (বিএসইসি) মিউচুয়াল ফান্ড এবং সাধারণ বিনিয়োগকারীদের ব্যাংকের সাবঅর্ডিনেটেড বন্ডে বিনিয়োগ করা থেকে বিরত রাখছে। বাজারের অভ্যন্তরীন ব্যক্তিরা বলছেন, নিয়ন্ত্রক সংস্থার এই পদক্ষেপ শেয়ারবাজারের বন্ড বাজার উন্নয়নের যে ঘোষিত লক্ষ্য, তার সঙ্গে সাংঘর্ষিক।

সম্প্রতি বিএসইসি ট্রাস্ট ব্যাংককে ৫০০ কোটি টাকার সাবঅর্ডিনেটেড বন্ডের অনুমোদন দিয়েছে এই শর্তে যে, "মিউচুয়াল ফান্ড এবং সাধারণ বিনিয়োগকারীরা এই বন্ড সাবস্ক্রাইব করার যোগ্য হবে না।" ব্র্যাক ব্যাংক, ইউনাইটেড কমার্শিয়াল ব্যাংক (ইউসিবি), পূবালী ব্যাংক এবং যমুনা ব্যাংক কর্তৃক জারি করা একই ধরনের বন্ডগুলোর ওপরও একই শর্ত আরোপ করা হয়েছে। যদিও এই নিষেধাজ্ঞা কোনো স্থায়ী নিয়ম নয়, তবুও এটি প্রশ্ন তুলেছে—বিনিয়োগকারীরা কেন এমন লাভজনক সিকিউরিটিজগুলোতে বিনিয়োগের সুযোগ থেকে বঞ্চিত হবেন।

বিএসইসি-এর একজন মধ্য-স্তরের কর্মকর্তা বলেছেন, নিয়ন্ত্রক সংস্থা মূলত ওপেন-এন্ডেড মিউচুয়াল ফান্ডগুলোর সম্ভাব্য তারল্য সমস্যা এড়াতে এবং সাধারণ বিনিয়োগকারীদের এই দীর্ঘমেয়াদী সিকিউরিটিজগুলোর ঝুঁকি থেকে রক্ষা করতে এই সীমাবদ্ধতা আরোপ করেছে। বাংলাদেশের বেশিরভাগ মিউচুয়াল ফান্ড ওপেন-এন্ডেড প্রকৃতির, যার অর্থ বিনিয়োগকারীরা যেকোনো সময় টাকা তুলে নিতে পারেন। বিএসইসি আশঙ্কা করছে, যদি এই ফান্ডগুলো সাবঅর্ডিনেটেড বন্ডের মতো দীর্ঘমেয়াদী উপকরণে বিপুল পরিমাণে বিনিয়োগ করে, তবে তারল্যের অসামঞ্জস্য দেখা দিতে পারে। সে ক্ষেত্রে ফান্ড ম্যানেজাররা অর্থ উত্তোলনের অনুরোধ মেটাতে ব্যর্থ হতে পারে, কারণ তাদের অর্থ বছরের পর বছর ধরে আটকে থাকবে।

সাবঅর্ডিনেটেড বন্ড হলো দীর্ঘমেয়াদী ঋণ উপকরণ, যা ব্যাংকগুলো তাদের মূলধন ভিত্তি শক্তিশালী করার জন্য জারি করে। এই বন্ডগুলো সাধারণত ফিক্সড ডিপোজিটের চেয়ে বেশি মুনাফা দেয়, তবে ঝুঁকিও বেশি থাকে, কারণ কোনো ব্যাংক দেউলিয়া হলে, অন্যান্য ঋণদাতাদের পরিশোধ করার পরেই বন্ডধারীরা টাকা ফেরত পান।

জ্যেষ্ঠ ব্যাংকাররা মনে করেন, নিয়ন্ত্রক সংস্থার এই পদক্ষেপ বিনিয়োগকারীদের সম্পদ সর্বাধিক করার সুযোগকে বাধাগ্রস্ত করছে। তারা বলেন, মিউচুয়াল ফান্ডগুলোর সরাসরি সীমাবদ্ধ না করে বরং সঠিক তারল্য বিশ্লেষণের ভিত্তিতে বিনিয়োগের সিদ্ধান্ত নেওয়ার স্বাধীনতা থাকা উচিত। তারা উল্লেখ করেন, বর্তমানে সরকারি ট্রেজারি বন্ডের মুনাফা দুই বছরের মধ্যে প্রথমবারের মতো কেন্দ্রীয় ব্যাংকের ১০ শতাংশ নীতি হারের নিচে নেমে এসেছে, অথচ ব্যাংক বন্ডগুলো প্রায় ১৩ শতাংশ রিটার্ন দিচ্ছে।

বাজার সংশ্লিষ্টরা বলছেন, "মিউচুয়াল ফান্ডকে এই সুযোগ থেকে বঞ্চিত করা হলে শেষ পর্যন্ত তাদের ইউনিটহোল্ডারদের সম্পদ-সর্বাধিককরণের সম্ভাবনা বাধাগ্রস্ত হবে।" সাধারণ বিনিয়োগকারীদের প্রসঙ্গে তারা বলেন, সাধারণ মানুষ যদি ৯ শতাংশ সুদে ব্যাংকে ফিক্সড ডিপোজিট রাখতে পারে, তবে কেন তাদের একই ব্যাংকের বন্ডে বিনিয়োগের অনুমতি দেওয়া হবে না, যা ফিক্সড ডিপোজিটের চেয়ে প্রায় তিন শতাংশ বেশি মুনাফা দিচ্ছে?

তারা আরও পরামর্শ দেন, মিউচুয়াল ফান্ডের বিনিয়োগ সীমিত না করে বরং নীতিনির্ধারকদের উচিত সেকেন্ডারি বন্ড বাজারকে শক্তিশালী করার দিকে মনোযোগ দেওয়া, যাতে লেনদেন আরও মসৃণ হয় এবং তারল্য বাড়ে। তিনি জোর দিয়ে বলেন, "বন্ড বাজারকে সত্যিকারের কার্যকর করতে মিউচুয়াল ফান্ডের অংশগ্রহণ অপরিহার্য।" একটি অ্যাসেট ম্যানেজমেন্ট কোম্পানির একজন জ্যেষ্ঠ কর্মকর্তা জানান, সাবঅর্ডিনেটেড বন্ডের তারল্য সমস্যা তৈরি হয় মূলত এগুলো সেকেন্ডারি বাজারে লেনদেন না হওয়ার কারণে। তিনি সরকারকে এগুলো সেকেন্ডারি বাজারে লেনদেনযোগ্য করার দিকে মনোযোগ দিতে উৎসাহিত করেন।

এ বিষয়ে বিএসইসির কর্মকর্তারা বলছেন, মিউচুয়াল ফান্ডগুলোর সহজে নগদ রূপান্তরযোগ্য তালিকাভুক্ত সিকিউরিটিজ এবং সরকারি ট্রেজারি বন্ডগুলোকে অগ্রাধিকার দেওয়া উচিত। তিনি বলেন, "মিউচুয়াল ফান্ডগুলো বিনিয়োগকারীদের অর্থ একত্র করে এবং সেই বিনিয়োগকারীরা যেকোনো সময় তাদের অর্থ ফেরত চাইতে পারে।"

তবে তারা স্পষ্ট করেন যে, এই নিষেধাজ্ঞা স্থায়ী নয়, এটি শর্তসাপেক্ষ। তিনি বলেন, "যদি সাবঅর্ডিনেটেড বন্ডগুলো শেয়ারবাজারে তালিকাভুক্ত হয় এবং 'এ' ক্যাটাগরিতে থাকে, তবে মিউচুয়াল ফান্ডগুলোকে সেগুলোতে বিনিয়োগের অনুমতি দেওয়া হবে।" তারা আরও যোগ করেন, যদি বন্ডগুলো তালিকাভুক্ত হয় এবং সম্পদ ব্যবস্থাপকরা অনুমতির জন্য আবেদন করেন, তবে কমিশন বিষয়টি বিবেচনা করবে।

এএসএম/